ТМК прожила довольно тяжелый год, столкнувшись с низким спросом из-за отложенных трубопроводных строек «Газпрома» и усиливающейся конкуренции со стороны китайских и корейских производителей. Тем не менее, в 4К13 ситуация заметно улучшилась, а ожидания на последующие годы выглядят достаточно благоприятно.
На наш взгляд, рынок продолжает недооценивать ТМК из-за невысокой информационной прозрачности и неверного отождествления с металлургическими компаниями. Кроме того, негативный эффект может оказывать номинально высокая долговая нагрузка, детальный анализ которой не выявляет поводов для беспокойства.
Мы по-прежнему видим ТМК как зрелую компанию, выступающую на стабильном рынке, и генерирующую уверенно-положительные денежные потоки. Несмотря на ухудшение ситуации на рынке, мы сохраняем позитивный взгляд на компанию.
Мы учли произошедшие изменения на рынке и повышение оценки риска российских компаний в нашей модели, и понижаем оценку справедливой стоимости компании до 123 рублей за акцию ($14,08 за GDR). Потенциал роста 64%. После снижения котировок в марте текущие уровни выглядят привлекательно. Рекомендуем ПОКУПАТЬ бумаги. Подробный обзор читайте здесь: u.ufs-federation.com
